Le chemin vers la neutralité climatique est difficile. La pandémie de Corona et la guerre en Ukraine, ainsi que la forte inflation, ont rendu ce chemin encore plus semé d'embûches. Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs et comment cela affecte-t-il les portefeuilles ESG?
Le changement climatique doit être combattu. La plupart des gens en sont conscients. «Cependant, une transition ciblée et donc réussie vers une économie mondiale plus durable est loin d'être garantie, comme l'ont montré les réactions non coordonnées des gouvernements face aux pics des prix de l'énergie l'année dernière», expliquent Monica Defend, responsable de l'Institut Amundi, Vincent Mortier, Group CIO et Matteo Germano, Deputy Group CIO chez Amundi, dans la dernière publication «Capital Market Assumptions 2023.» Le gestionnaire de fortune français fait partie des dix plus grands gestionnaires de fortune au monde. L'objectif commun a certes été défini, mais il y aura toujours des événements qui influenceront profondément l'économie réelle et les marchés financiers, ajoutent les experts. Et ils mettent en garde: «En raison de mesures politiques non coordonnées, il existe un risque de transition 'désordonnée'.»
Le virage énergétique pourrait entraîner des poussées inflationnistes à court terme
Les experts craignent que le virage énergétique n'entraîne à court terme des poussées inflationnistes en raison de la hausse des prix du CO2 et des matières premières. Mais la pression sur les prix ne durera pas. Ils voient en revanche des effets à plus long terme dans l'abandon des combustibles fossiles, dans les développements technologiques et dans une productivité plus faible dans un premier temps. Cela réduirait la demande intérieure et freinerait la croissance économique à moyen et long terme.
La gestion des coûts sociaux sera très importante pour la transition
Les banques centrales s'efforceraient de contrer les fluctuations inflationnistes et d'éviter une explosion de l'endettement, tout en gardant les taux d'intérêt à long terme sous contrôle. Dans ce contexte, les secteurs les plus étroitement liés à la transition verte bénéficieraient le plus du soutien des politiques - une sorte d'«assouplissement quantitatif vert», poursuivent les experts. L'investissement des recettes de la taxe sur le CO2 dans des activités liées au climat, qui aideraient les ménages et les entreprises, pourrait également compenser une partie des effets négatifs de la transition sur la croissance. Cela pourrait entraîner une hausse de la productivité tout en contribuant à réduire les coûts sociaux et le ressentiment au sein de la population.
«La gestion des coûts sociaux sera très importante pour la transition, car les effets du changement climatique se font sentir de manière inégale au sein de la population», suggèrent-ils. Et ils poursuivent: «Un modèle de croissance plus inclusif pourrait être encouragé en redistribuant les ressources financières en faveur du facteur travail, sans affecter l'économie de manière significative. Des salaires plus élevés réduiraient certes les marges bénéficiaires des entreprises, mais des revenus disponibles plus élevés stimulent la consommation des ménages et soutiennent ainsi à leur tour le chiffre d'affaires des entreprises.»
Les moteurs de protection du climat doivent être mis en dépôt
Les experts en placement continuent de conseiller de garder un œil sur les évolutions vers la neutralité climatique. Les nouvelles mesures politiques, les technologies et l'évolution des préférences des consommateurs détermineront certainement les années à venir: «Le changement climatique comporte à la fois des risques et des opportunités pour les investisseurs, et les thèmes liés au virage énergétique resteront certainement au centre de l'attention.»
Les rendements des actions devraient avoir tendance à baisser
En ce qui concerne les rendements des actions, les experts s'attendent à une baisse au cours des dix prochaines années par rapport à la décennie précédente: «Les marchés émergents, en particulier les actions chinoises et indiennes, pourraient offrir des opportunités intéressantes, tandis que les États-Unis continuent de jouer le rôle le plus important parmi les marchés matures. D'un point de vue sectoriel, les précurseurs de la transition verte seront privilégiés avec les technologies de l'information. Nous estimons que les perspectives d'investissement value sont positives.»
Les obligations font un retour en force
Après de nombreuses années difficiles, les obligations devraient retrouver leur tendance à long terme et jouer un rôle important de diversification des risques dans les portefeuilles, estiment les experts: «Il faut toutefois s'attendre à une plus grande volatilité en raison d'une plus grande incertitude et de perspectives économiques plus faibles. Les obligations «investment-grade» profiteront des valorisations plus attractives des obligations d'Etat. Les obligations des marchés émergents peuvent offrir des rendements plus élevés, mais ont des taux de défaillance potentiellement plus élevés.»
Certains placements aident à construire des portefeuilles résistants à l'inflation
Les actifs corporels, les actifs alternatifs et les matières premières seront également déterminants pour la construction de portefeuilles résistants à l'inflation, selon les experts: «Le private equity, en particulier aux États-Unis, est en tête de notre classement des rendements attendus, tandis que sur une base ajustée au risque, la dette privée mondiale est privilégiée. Les hedge funds peuvent également offrir des rendements intéressants avec un faible risque. L'immobilier et les infrastructures sont vulnérables aux effets des événements liés au climat, mais sont attrayants du point de vue de la diversification, ce qui sera essentiel pour obtenir des rendements plus élevés dans un environnement de risques plus importants.» En résumé, les experts conseillent de trouver une nouvelle approche dans toutes les classes d'actifs qui aide à générer des rendements à long terme dans un environnement en mutation.
